撰文丨覃毅 编辑丨鄢子为

AI浪潮
，
将一对深圳夫妻推至巅峰
。


5月11日
，
德明利董事长李虎带队召开业绩发布会
，
直言“行业景气度高、供需格局偏紧
，
我们有能力维持稳健向好的业绩
。
”

当日
，
李实控的德明利
，
股价大涨约7%
，
离1500亿元市值仅一步之遥
。


这家深圳存储模组厂
，
在1-3月暴赚33.46亿元
，
相当于过去10年利润总和的2倍都不止
。


要知道
，
去年同期
，
其还在亏损泥潭里挣扎
，
如今一飞冲天
。


创始人李虎
，
今年51岁
，
与妻子田华共同创业
，
带出一家存储芯片巨头
。


李虎本人持有德明利35.01%股权
，
年初至今
，
其纸面身家已暴涨超320亿元
。


未雨绸缪

德明利华丽转身
，
缘于精准预判行业趋势
，
并提前备足货
。


4月
，
李虎带队接待30多家投资机构
，
详解业绩增长原因——存储行业景气度高
，
且团队早有准备
，
“在企业级、嵌入式以及国产化等方向有前瞻性布局”
。


作为一家存储模组厂
，
德明利身处芯片产业链下游
，
需要先采购存储晶圆等材料
，
进行封装、集成
，
再销售固态硬盘、内存条等终端产品
。


管理层解释
，
其不是简单地拼装配货
，
而是把上游存储芯片
，
和下游服务器、车载、消费电子等实际应用串起来的中间人
。


李虎的存储生意
，
聚焦NAND Flash和DRAM两个领域
，
在AI风口下
，
吃到红利
。


AI训练和推理
，
使得内存需求急剧扩大
。
一台AI服务器的DRAM用量
，
能达到普通服务器的8-10倍
，
NAND Flash需求则是3-5倍
。


产品供不应求
，
价格一路上扬
。


据集邦咨询
，
2026年第一季度
，
DRAM合约价环比暴涨90%-95%
，
NAND闪存合约价环比涨55%—60%
。
其预计
，
二季度涨势将持续
。


起风之前
，
李虎就做好了库存管理
。


截至3月末
，
德明利存货余额达到121.9亿元
，
较上年末增长72.7%
，
占总资产比例高达66.3%
。


这可以大幅缓解其成本压力
，
增厚利润
。


“存储行业处于涨价周期
，
有效拉动毛利率
。
”以李虎为首的管理层4月提到
，
德明利算存货成本
，
用的是“月末一次加权平均法”
。


简单来说
，
就是存储价格涨或跌
，
其账上的成本不会马上跟着变
，
会慢半拍
。
现阶段
，
产品涨价
，
成本没跟上现价
，
利润空间变大
。


“库存策略以按需备货、动态调整的原则为主
。
”李虎团队强调
，
不会盲目赌周期
。


“我们对存货充分计提了跌价准备
，
未来若需求变化、原材料价格波动、竞争加剧导致存货滞销、积压
，
存货跌价风险将增加
。
”财报同时提示风险
。


提速扩产

看好未来前景
，
李虎大胆下注
。


3月
，
德明利发布一份涉及32亿元定增的论证报告
。
其将最多筹码
，
投向固态硬盘扩产项目
，
总投资超11亿元
。


固态硬盘主要满足大容量存储应用场景
，
比如数据中心、人工智能等
。


这在NAND Flash领域
，
是应用占比最高、增长最快的细分市场
，
尤其企业级固态硬盘（SSD）
，
受AI和云带动
，
需求爆发
。


李虎希望
，
进一步提升中高端SSD产能
。


按德明利测算
，
这条产线一旦全速运转
，
每年就将向市场输送150万个产品
，
届时将贡献超3亿元的净利润
。


紧随其后
，
内存产品（DRAM）扩产项目
，
总投资7.5亿元
，
若达产
，
平均每年新增690万条内存条
。


AI、汽车电子行业迅速发展
，
内存产品的下游市场需求旺盛
。


两个扩产项目
，
与德明利的主业强挂钩
。


德明利的存储生意
，
分为四块：移动存储、固态硬盘、嵌入式存储和内存条
。
其中
，
2025年
，
固态硬盘和内存条
，
分别贡献42.5%、9.7%的收入
。


此次募资
，
除了扩产
，
他还要拿钱新建研发总部
，
选址深圳福田
，
投入11.7亿元
，
以满足业务扩张的迫切需求
。


豪赌未来的李虎
，
不单想吃到周期红利
，
还筹划了一场精密的利益分配
，
以留住34名核心骨干
。


4月
，
德明利公告称
，
拟向激励对象授予300万份股票期权
，
行权价格定在了237元/份
，
相当于现价的四折
。


李虎给出严苛的考核指标：到2026年
，
德明利的收入
，
必须跨过200亿元大关
，
给核心团队立下“增长军令状”
。


起于毫末

德明利由李虎、田华夫妻联手创办
。


李虎
，
2000年入行
，
做过8年销售
，
主要卖闪存主控芯片、存储器等产品；妻子田华
，
早年在深圳一家IT公司任市场总监
，
熟悉产品应用场景
，
目前担任德明利董事
。


俩人刚创业时
，
存储芯片技术门槛高
，
市场几乎被国际巨头垄断
。


他们最初通过代理海外存储芯片、销售闪存模组切入赛道
，
积累现金流与客户资源的同时
，
默默钻研主控芯片技术
，
在巨头夹缝中求生
。


苦心经营下
，
德明利2022年在深交所上市
，
旋即收购UD Store品牌
，
快速切入嵌入式存储领域
。


作为智能硬件的“数据底座”
，
嵌入式存储广泛应用于AI终端、消费电子、车载电子等核心场景
。


2025年
，
该板块入账36.6亿元
，
贡献约三成收入
。


现阶段
，
李虎夫妇踩中AI浪潮
，
为服务器、数据中心提供固态硬盘、内存条等产品
。


“企业级业务加速扩张
，
我们将深化与互联网、服务器厂商等客户的合作
。
”李虎在业绩会上直言
，
企业级存储业务
，
收入规模持续攀升
，
后续拟单独披露该板块经营数据
。


只是
，
备货和扩产
，
均需要现金
。


业务规模持续扩大
，
增加存货储备
，
导致德明利经营性现金流量连续三年为负
，
今年一季度
，
业绩爆发
，
该指标仍为负值
。


截至3月底
，
德明利资产负债率达到63.97%
，
处于较高水平；有息负债为73.2亿元
，
存在偿债压力
。


潮水涌来
，
李虎的存储生意加速前行；潮水退去、价格回落之际
，
才是对其实力的真正考验
。


图片来源：德明利
，
除标注外

网友看法

1、网友zhsuson：说白了就是做内存条，固态硬盘，刚好遇到材料涨价，预先大量存货。

2、网友负手云天：在古代，囤积居奇是要杀头的！

3、网友雲悟禅心：恒大在行业繁荣时期也是风风火火一路狂奔[点亮平安灯][点亮平安灯]

4、网友幽影小刀：国家不是要打击囤积存储设备吗，就从他们开刀吧[呲牙]

5、网友总有刁民想害朕：不错，正是在下[大金牙]

6、网友Jerry844288：一季度销售额上百亿，这么多货出到哪里去了，终端买家市场惨淡得要命……

7、网友东麒达：谁说现在大环境不好的，你瞧瞧这钱不是好赚得很，只是你们没有选对赛道。

8、网友晨光：应该打击投机倒把的人、诈骗、不诚信、扰乱社会经济

9、网友耿直的男子：沈万三当年就是这么起家的，市场经济下这种模式自古不变，屡试不爽[灵光一闪]前提你得眼光毒辣[泪奔]

10、网友千叶同心：看标题以为是普通夫妻囤积芯片赚大发，结果人家本来就是干这行的[笑哭][笑哭][笑哭]

11、网友总觉得会_____：硬盘价格涨了2倍不止了[大笑]原来4T的400多，现在都要900多了[大笑]

12、网友东方雨夜花：22到25年，闪存市场价格一片低迷，晶圆和成品价格长期倒挂，行内人一片哀嚎，很多人不是不想出货，而是市场没需求，压着一堆库存出不动，谁知25年下半年风一下子就刮起来了，熬住了寒冬的老板们一下子就翻身了。

13、网友dearpapa：截至3月底，德明利资产负债率达到63.97%，处于较高水平；有息负债为73.2亿元，存在偿债压力。 顶着多大的利息屯的货。

14、网友七月：怎么没写核心技术是什么，没有吗？

15、网友Lover72835：70年代这2夫妻就是投机份子，是要坐牢枪毙的[呲牙]

16、网友期望小曾：赌对一飞冲天，赌错辈子玩完，中途来个新技术，或者有人对你起歹意，找个罪名全部上交。

17、网友岁月轻狂75925081：员工福利待遇怎么样

18、网友开乐园：普通人哪怕知道这个赚钱也是没办法的，因为你没有资本，论资本的重要性

19、网友李玉君：那是不是就是因为大量囤积造成的涨价呢？

20、网友用户5635460195096：准备拉高出货了[笑哭][笑哭][笑哭]